区块链终将重塑集团法,区块链领域投资技能与

作者: 奥门永利总站网址  发布:2019-06-15

本周【XMAX投资专场】第5期,由向往创始合伙人、江湖谏创始人KK主持

不到一年时间区块链风口历经比特币、ICO、Token的起伏跌宕,局外人看不懂就开始喷或黑了,想做的时候发现已经追不上了,大多数区块链创业者有个共同点:不愿意叫醒装睡的人,并自发屏蔽外界唱衰的声音;即使索罗斯、巴菲特、马云这样的大佬对比特币或区块链颇有微词,并没有影响到区块链的火热势头。

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本质上,区块链项目发行token是在绕开了传统的股权激励制度,会冲击视优质标的股权为核心资产的传统VC和旧游戏规则之下的既得利益者,因而古典互联网圈大佬对区块链的种种疑虑不难理解。看准区块链是“价值互联网”的投资人,视当前的泡沫期为2000年左右的互联网阶段,如何捕捉到区块链世界里的潜在巨头,成为未来区块链行业基础设施的天使投资人?增量机会显然高于死守TMT领域的投资人,一些区块链的投资人兴奋忙碌凌晨3点睡不着觉并不夸张。

本期分享嘉宾一徐勇,徐勇,易识区块链、天使成长营、AC加速器创始人,中关村天使投资联盟秘书长。AC加速器投资60多个早期项目,包括狼人杀、鲜漫动漫、万娱引力等。区块链领域主投交易所、公链、数字资产管理等。

棱镜资本联合创始人陈俊宏(Aaron Chen)是活跃在一线每天不断筛选优质创业者项目、为项目提供各种资源支持的区块链专业投资人。作为前险峰长青区块链和数字货币产业负责人,陈俊宏从2014年开始研究数字货币方向,已投资包括Mytoken、EOS引力社区等股权项目,同时参与了EOS、IPFS、Kyber、Enigma、Genaro、0xproject、OmiseGO、Status、Cybermiles等超过10家的Token sales,为Mytoken提供投行服务,首发超过10家交易所,并成功孵化了All Sports Chain,在火币和OKex同步首发。

下面是【XMAX投资专场】第5期的精华回顾

图片 2棱镜资本联合创始人陈俊宏

KK:今天分享为两个环节,第一环节是徐勇老师的PPT分享,用时1小时,9点开始后船长们就先别刷屏或提问,第二环节是提问,预计用时30分钟,大家鲜花掌声顶起来!

▍“坚信未来三到五年工商法有可能因此而改变”

我们以最热烈的掌声欢迎徐勇老师分享<<区块链领域投资力量与风格>>,分享期间船长们不要刷屏或提问,分享结束后如有空余时间再统一问答,谢谢大家支持!

很多在交易所购买Token的散户或“韭菜”也被冠之以“投资人”的称号;但与早期天使投资人和专业VC往往在项目未定型、产品未落地时就已介入,给创始人送钱,输出给项目更希望得到的行业经验和资源,又能在区块链野蛮生长阶段提前布局。但是更为普遍的情况是,他们发现很多传统VC根本就拉不动,在究竟投项目的股权、还是投Token问题上存在根本分歧。

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传统VC对优质互联网公司的股权更感兴趣,而Token通过把项目“资产证券化”方式能够实现融资,这种基于智能合约形成共识避免了过去几年移动互联网公司创业稀释创始团队股权,大多数创业者融资困难、投资人退出周期漫长等束缚企业发展的问题。

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陈俊宏道出传统VC与区块链投资人之间底层逻辑的分别,“我们知道传统VC主要是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式,他们的收益利好来自于股权。而棱镜资本在投资一个项目时,更关心的肯定不是股权,而是它所发行的token,相信于新型投资人而言,未来并无占有股权的说法。”

徐勇:今天,我分享的主题是《区块链领域的投资力量与投资风格》,希望用一个小时左右的时间,和大家聊下,当前区块链投资领域里,几股主要力量和各自特点。

这种与创业项目之间利益深度捆绑的投行服务逻辑,是棱镜资本与传统明星VC机构之间PK的核心优势,真正优秀区块链创业团队也会更欢迎真正懂行的VC和FA机构。

首先想和大家一起回顾下区块链投资领域的发展阶段。这张图是请同事手绘的区块链投资成长曲线图,并不太准确,只是大概描述一个规律。我本人觉得,截止目前,2018年1月份,是区块链投资世界明显的分水岭。

当然,很多创新物种和技术革命成为风口之后往往会有一些泡沫,对于投资人来说,没有了泡沫,也就没有了热钱和机会,重要的是如何在泡沫中筛选出真正靠谱的项目;而新项目的政策导向往往容易成为行业最大的变量,就像去年“九四”之后,成为区块链项目分水岭一样。对此,陈俊宏说,“法律对新生事物是后向的优化,而不是前置的禁止,正如先有支付宝,后有央行颁发的第三方支付牌照相对应的国家监管措施出台一样,我坚信在未来的三五年,工商法都会因此而改变。

从2009年比特币出现,整个区块链领域从不被人关注到慢慢地被人关注,经历过比较多的起起伏伏,甚至比特币的价格在每一年都涨涨跌跌。但在2018年一月份之前,我个人觉得投资区块链项目的逻辑,可以总结为“用上半身思考”。

陈俊宏认为,目前还是一个消息能够影响币市行情的阶段,各种杂音的出现比较正常,有的站在传统VC投股权的逻辑出发唱衰情有可原,也不排除干扰行情进而从中渔利的。在陈俊宏看来,token是项目方的资产证券化形式,在2018年全球数字货币基金规模在3.5万亿美元左右,未来区块链项目以Token释放的融资总额将是互联网行业整体股权融资规模的10倍以上。

什么叫“用上半身思考?”打个比方,像我们在谈恋爱。谈恋爱初期,尤其是初恋,是典型的上半身思考,叫做柏拉图式的爱情,有一些诗句很传神的描述了纯洁的两情相悦的状态,“君住长江头,我住长江尾,日夜思君不见君,共饮一江水”,感情很纯美。但是再美好再纯洁的爱情,进入到婚姻状态的时候也需要锅碗瓢盆,也需要肌肤相亲,那只用上半身思考显然可能就不够了,需要的是全身思考。

▍在“投行服务”方面,棱镜资本如何为区块链创业者赋能?

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区块链投资机构与传统VC在投人投团队、行业分析和研判、资源对接、投后服务等方面依然有共同之处;但区块链项目的金融属性、退出途径不同会有本质区别,专业区块链投资人必然崛起,并与传统VC在角色和工作职责会有较大差异。

徐勇:在2018年1月份之前,很多的项目创始人说不清楚项目什么时候能真正的落地,能不能创造价值,是不是真的有用,而投资人也不太关注这些实际的东西,很多人最关心的是如何运作。而这种只讨论思想的结果,就是出现了一大批空气币。而一月份之后,不能说是用下半身思考,但是至少已经不能只用上半身思考,再发空气币,几乎必然会破发,也很难有好的市场表现。这样一个时间节点,是不同投资思路的转换。而且,在今年1月份之前,市场上很多行之有效的赚钱方法,现在没用了。如果还沿用之前的思路来投资,来做项目,已经很难再成功。

投前是投人,投中关键是对项目价值认可度,投后管理在区块链项目之中尤为重要,陈俊宏详细解答了棱镜资本在为区块链项目提供投融资服务的一般流程。

在央视录制《聚焦区块链》节目,我是第一期的嘉宾。当时,主持人问了我一个问题,觉得现在的区块链更象什么风。是一阵风,还是会形成持续的风向,我的回答是:“更像是龙卷风”,处于风暴当中的人,这些创业者或投资人,典型的全力以赴,不眠不休,五点起,三点睡,吃饭睡觉都是在浪费时间。但是处在风暴外面的一些人,还是饭照吃、事照做,和区块链没什么关系也一切不耽误。基本上整个互联网圈并没有感受到区块链对自己现实生活的改变。龙卷风的破坏力大,但在自然世界里边是很难持久的。如果想让龙卷风成为持续的强风,还是得让这个事情变得实实在在,而且往往要能真正的创造价值。

首先,棱镜资本会首先帮助项目方梳理设计一套Token激励体系和商业模式,陈俊宏说,“犹如开发游戏时必须首先搭建世界观架构一样,才能赋予各个角色以使命。”白皮书是区块链创业者的BP,棱镜资本会从一开始就帮助创业者梳理完整的世界观架构包含经济体系、组织结构、分配体系。

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其次,棱镜资本会帮助项目方理顺发行token的流程,包括什么时候上交易所、什么时候放利好消息,这些要把控好整个节奏和流程。

徐勇:这是区块链领域的十大知名投资机构,有不少在咱们的群里,今天就不详细介绍这几位的丰功伟绩了。我们总结下,主要的几股力量。

再次,帮助项目方组织和管理发行token的社群,即解决在哪里能够就近找到购买token的用户难题,棱镜资本投资人及旗下项目覆盖国内币圈流量的90%,日韩币圈流量的60%,东南亚欧美币圈流量的40%,能帮助项目方快速实现市场认知的跃迁和海外市场开拓,得到币圈人士和散户投资人的认可。

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最后,还要帮助项目方选择上交易所并稳定币价;不能一上交易就破发损害投资者利益;要想把控好币价上涨节奏,就得对项目方的币值和流通性进行管理。

徐勇:这一页左边的扑克牌现在已经很多人都耳熟能详了,基本上是区块链有影响力的代表。当然,最近也有不少新兴力量在展示强大的影响力,甚至不输于扑克牌上的人。以区块链领域投资力量来划分,我们可以大概分成三类:一类叫做少年英雄,这也是之前区块链领域里最主导的投资力量。现在也是最活跃的投资力量。这个领域的投资人很多都是以年轻人,年纪在90年前后,在2017年取得了非常好的投资业绩。比如上面一张图中朱怀阳、林嘉鹏、杜均等,就是这类主体的典型代表。他们很聪明,很敏锐,敢拼敢做,在市场上影响力很大。另外一类就是古典VC转型进入区块链领域。比如上面表里的王利杰,现在有更多的古典VC入场,有更多的这种传统基金入场。传统VC入场区块链领域,从方法论来讲,往往有完整系统的研究和分析工具,有比较扎实的行业布局,而一些优秀VC生态建设能力也比较强,会更系统,更包容。

总之,棱镜资本就像一个区块链操盘手和老司机,带区块链创业者在风口上快速壮大,当前像棱镜资本这样为项目做投行服务和Token全周期管理的专业投资机构非常罕见,棱镜资本联合创始人张璐说,“棱镜资本实际上是区块链行业里的华兴资本。”

另外一股力量,就是以证券期货以及其他一些传统力量。这类投资者和前面少年英雄和古典VC不同,基本不做PR,不宣传自己,盯住一个想做的币,往往会砸重金,基本上可以称为“静悄悄的进场,华丽丽的砸钱”。

▍穿越多个“熊牛”之后的棱镜资本,重点扶持哪些项目?

这是目前主要的三股投资力量,而从历史来看,一个领域的真正繁荣,往往需要市场主流金融机构的深度入场。从区块链投资领域来看,距离真正繁荣还有待时日。

陈俊宏认为现有公司股份制度一直可以追溯到第一次工业革命,·在生产力高度发达、科技水平不断提升的数百年之间,公司组织制度一直没有变革和升级,区块链项目token某种程度上是对传统公司所有制、分配制度的颠覆,是适应了当前人工智能时代的新兴生产关系。

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陈俊宏还认为,区块链不能用一个行业、一个赛道来形容,而是类似于互联网那样的新经济,未来各个领域都会应用到“区块链 ”,并且目前区块链技术已经解决了一些应用场景难题比如交易量、交易速度等,从一出生就带有世界货币、全球流通的特征,目前中、美、俄、欧、日等国家没有谁敢错过这个风口。

徐勇:从区块链领域的投资特点来看,我们可以总结为:

当然,不同的投资机构由于投资逻辑的不同,看重区块链项目的价值会不一样,鉴于目前区块链项目鱼龙混杂,也许投资机构最后押中一个项目跑出来就成为区块链投行中的佼佼者,就像MIH投出一个腾讯、软银投出一个阿里巴巴就比大多数传统VC实力更强。棱镜资本一直是长线持有token,在行情大涨的时候也没有抛,所投的项目在跌落时信心也未动摇过,是在深刻理解区块链兴盛的前提下进行多赛道布局的。

1、投资流程压扁。我们常说,币圈一日,人间一年。为什么这么说呢?我个人的解读是,在正常的股权投资里面,一个优质项目,从投资到上市往往是五到七年。可是区块链项目,在市场最疯狂的时候,可能五到七天就完成了。在传统股权领域,创始人的成长,他做的事情和融到的资金有相互匹配的关系,创始人能力越强,事情做得越好,成果越多,越能一轮一轮的,融到新的更多的钱去支撑这个项目发展。但是区块链项目是先融钱后做事,投资流程被简化、压扁。

陈俊宏表示当前他“看好底层技术与协议”,一是公链及基于公链上的协议,在公链基础会衍生很多行业应用,底层公链协议相当于金字塔最厚实的底端;二是区块链爆发必然催生代币繁荣,而服务代币的基础设施行业商业价值巨大,比如交易所、行情软件、钱包、社群等等。就像互联网行业的电商爆发,很多电商项目没有跑出来,但物流和快递公司纷纷上市了;陈俊宏所投出Mytoken目前就是市场面普及度最高、用户量最大的行情软件。

2、就是一级和二级被打通。在我们股权投资领域,一级投资人和二级投资人有点相互鄙视的关系,一级投资人觉得二级投资人太投机,没有太多的技术含量,二级投资人觉得一级投资人太苦逼,流动性相对差一点。区块链项目ICO之后,其特点更象二级了,这是一级和二级打通的关系。从退出的角度来讲,在股权投资领域里只要是早期投的项目能够上市,那么至少都有几十倍、上百倍的回报。而在区块链领域,选择退出时间甚至比选择标的更重要,赚的多少往往取决于你退出的时间点选择。

▍结语

3、是极大的诱惑,基本上人性被放大了100倍,时间被压缩了10倍。

尽管存在投股权还是投Token的区别,由于当前区块链项目收益率普遍高于传统VC圈,一些投资人已经把更多精力放在看区块链项目上,未来传统VC与区块链投资人之间的界限会逐渐模糊。Token价值取决于区块链项目本身的价值,而好的项目需要天使投资人慧眼识珠;Token价值的流通也需要投资机构做专业、稳健的市值管理。随之全民资产证券化到来,公司以股权为债权融资的时代将会终结,区块链在技术、制度、金融等层面均将对经济产生深远影响,这将是创业者新的黄金时代。

4、是核心投资逻辑尚未清晰。一会我们会尝试解决下不同类型投资人的投资方法,但现在市场上,还没有一种压倒性的投资逻辑占主导,大家都还在探索和实践之中。

5、是生态属性。这和整个区块链世界的特点也趋同。一家优秀的投资机构,不只要投的好,还要在整个生态,包括媒体、交易所、社群等方面,都要建立扎实的资源。

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徐勇:这一页,是我们在看区块链项目时,主要会考虑的一些因素。我们从左下角开始分析。

首先是技术,很多古典VC投资区块链项目,喜欢把技术看的比较重。而少年英友币圈Token很多对技术不太重视。事实上,区块链的几项底层技术,包括p2p传输,加密算法、存储等,都不是新技术。而多数区块链项目,其技术的差异性也不明显。除了公链等少数项目,技术在其中占据极重要的作用,我个人觉得多数区块链项目的技术差异,其实并不大。

其次是价值,价值投资是古典VC奉为的金科玉律。而价值的体现,其核心其实还是收入和利润,即使没有利润,一般也需要收入支撑。而价值投资高手,是比其他人更早看到了一个项目或一个人创造高收入的能力。而在区块链领域,多数项目,还没办法形成收入,更没有利润。甚至大量项目,是空气长型项目。在这个领域进行刻板的价值投资,其实很难投。

第三看应用。我们国内的创业者,最喜欢的就是在某个有前景的领域,提前在应用场景上进行布局或尝试,生怕错过这个风口。但从过往的行业发展来看,包括VR、AR,过早进行应用探索,其实效果并不太好。而区块链领域,由于底层技术还不够完善,区块链思路被更多人认可还需要时间,现在想推出成熟的应用,还比较难。

第四看运作,这也是很多币圈基金非常看重的点。会设计各种币值管理的操作手法。但在牛市状态下,运作是有可能给很多人带来财富的。但在深度熊市的状态下,市场上新资金和新人不够多。想靠运作割韭菜,越来越难。最近一些知名项目,市场表现并不好。纯运作的思路在目前的市场环境下已经很难行的通。

第五看“Token”,也就是经济模型。我个人对Token经济模型是比较推崇的。当年,蒸汽机发明,工业文明出现,出现了公司制,实现了所有权和经营权的分离,有效激励了出资人和高管,极大促进了生产力的进步和社会的发展。而今天,当集中式生产能力越来越强,社会协同效应越来越明显。Token经济模型,有可能设计出,激励经济行为中的全部或大部分重要主体,而且这种激励形成共识机制后,以智能合约的方式去实现。是目前我们能想象的最公平的激励方式。这也是目前很多币改项目的魅力所在。

第六看“人”。任何时候,人都是最重要的因素。在区块链领域,人的因素同样至关重要。如果说互联网的主要推动力量是技术与应用,分析上面的六个要素,我个人觉得,区块链世界的主要推动力量是模式与共识。

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徐勇:这段时间,币圈最常听到的一个词是破发,大面积破发,大幅度贬值。为何破发成为现在市场主旋律,我们试着做了些分析。

一是前期上涨太疯狂。今年1月份之前,整个市场基本上进入到了疯狂圈钱的状态,甚至是“傻子太多,骗子不够用”。现在,不能说“骗子太多,至少是傻子不够用了”。

二是前期项目募资太多,这势必给以太坊等数字货币带来抛压压力;

三是比特币期货推出,市场主力,不仅做多能赚钱,做空,同样能赚钱;

四是市场规则尚未清晰,恐慌心理明显出现;

五是基础生态还很薄弱,没能形成不断的新人和新资金涌入;

六是市场主力投机心态太重。包括最近一些吸引眼球的所谓明星项目,在机制设计上,明显是放大眼前的贪婪,而不顾远期的繁荣。但这种过于放大眼前贪婪的做法,只能让个别币个别项目在短时间内表现抢眼,却会加剧整个市场的熊市表现。

而在这样的六大因素下,熊市和破发就成为了必然。

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徐勇:在这样的市场环境下,我们也发现了一些值得欣赏的新变化。

 

一是越来越多优秀的创业者入场。优秀的创业者,走向哪里,往往投资人也会跟到哪里;

 

二是火币、火星、盗火者、三点钟等一些优质的生态开始显现,有了更强的力量;

 

三是公链等底层技术进步明显;

 

四是主流交易所开始自律,基本不再发纯空气币;

 

五是一些适合区块链哲学和技术特点的领域,有了明显的应用;

 

六是一些政府出台了明确的政策。这些政策不管是支持还是限制,政策明确,对这个行业都是利好。

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徐勇:这个鄙视链,我们快速过了。这是在不同阶段,分别能赚比较多钱的具体领域。但值得提醒的是,如果太多人做最容易赚钱的项目,比如现在的交易所,其实会出现非常惨烈的竞争态势,也会导致这个领域的失败率远高于其他领域。

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徐勇:向大家报告下我们易识资本自己的投资逻辑

我们的投资逻辑可以简称为”天时地利人和“。先说人和,我们喜欢投的区块链的创业者是赚过钱,而且分过钱的,最看重全才型的创业者。创业者具有很好的学习能力,深度思考能力,运营能力,社交能力,媒体表现力等。稍后,咱们再用一页PPT详细说下。第二个地利,就是希望创始人、创业者在自己这个领域里有非常明显的竞争优势。第三是天时。我本人是坚定的价值投资者。虽然在区块链领域,很多项目是在转移价值,而不是创造价值。但在一些领域,比如这里面列的:

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